PORTEFEUILLE VIRTUEL OR ET ARGENT

 

Dans le but d'étayer ses propos et de partager sa passion, LS nous propose aujourd'hui la création d'un portefeuille virtuel composé de mines juniors or et argent...

Je me joins à lui pour vous mettre en garde car ce portefeuille est agressif et le risque est très élevé...

Comme d'habitude, c'est du bon, très bon travail...

Télécharger le document au format pdf

 

La malédiction !

Comments

[Marc Max Authier]

Parlant de ce portefeuille qui est très intéressant, c'est le temps de commencer à acheter des aurifères. L'occasion est très belle surtout que les idiots de banquiers centraux européens, ces valets des USA, ces colonisés, ces laquais, ont reçu des instructions de la FED d'accélerer leur vente d'or.

Vos dirigeants économiques en Europe sont vraiment une race d'imbéciles consommés. Trichet me fait penser à cet autre idiot de Gordon Brown, remplaçant de Tony Blair, qui a fait perdre au Royaume-Uni 5 milliard US en vendant son or. Pouah! Ça sent la belle manipulation à plein nez.

[LS]

Si l’offre de Barrick Gold était acceptée par les actionnaires de Novagold, les réserves d’or indiquées et mesurées de Barrick augmenteraient de 54%, et les réserves inférées de + 89% ! Une super affaire pour Barrick, mais une grosse déception pour les actionnaires de Novagold, qui possèdent avec cette compagnie un management hors pair et des possibilités de profits plus élevées qu’en possédant des actions de Barrick. En plus de l’or, Novagold possède 5'500 tonnes d’argent, 900’000 tonnes de Zinc, et 6,8 millions de tonnes de cuivre. L’offre de Barrick est clairement opportuniste, étant donné qu’elle arrive juste après la correction générale sur les actions aurifères et le marché de l’or. Barrick est co-propriétaire de la propriété Donlin Creek avec Novagold, à raison de 30%, et avec la possibilité d’augmenter cette part à 70% si Barrick fournit tout le travail concernant la faisabilité économique du projet avant novembre 2007, et si elle fournit les capitaux pour construire la mine. Le problème c’est que Barrick n’est pas sûre d’arriver à le faire d’ici novembre 2007, et une grosse portion du gâteau pourrait ainsi lui échapper.

Novagold trouve l’offre de Barrick complètement inacceptable (moi aussi !), et Barrick se défend en jugeant les objectifs de Novagold irréalistes.

Si l’offre de Barrick est acceptée le 12 octobre (très peu de chances à mon avis), les actionnaires de Novagold seraient payés selon un prix de 14,5$/action, donc à un prix inférieur au prix du marché actuel. Si l’offre est refusée, cela aura au moins servi à attirer les regards des investisseurs sur les actifs de Novagold. Le prix de l’action avait fait immédiatement un bond après l’annonce, car les investisseurs s’attendaient à une nouvelle offre plus élevée par la suite. Barrick ne l’a pas fait, et a simplement reporté le délai au 12 octobre. Une offre de la part d’une autre compagnie est peu probable étant donné que Barrick a déjà un pied dans le projet Donlin Creek.

[lms]

Quelle va être la situation de Novagold le 12 octobre?

[LS]

La meilleure performance de l’or vis-à-vis des métaux industriels entre fin 2000 et fin 2003, a également correspondu à une meilleure performance de l’or vis-à-vis du pétrole : le pétrole valait 35$/baril fin 2000, et il valait toujours 35$/baril fin 2003. Durant cette même période, le HUI passait de 35 à 250, soit une performance de + 500% ! Les seniors ont véritablement donné le meilleur de leur effet de levier à ce moment-là. Peut-être les cours des actions des seniors sont-ils même montés un peu trop haut, entraîné dans leur élan, et aidé par beaucoup de suiveurs de tendance (chasseurs de momentum). Avec la conjugaison de la hausse des coûts de production les années suivantes, le résultat a été une longue période de léthargie pour les cours de ces actions. Beaucoup d’investisseurs se sont alors posés la même question que vous. Mais il faut faire attention de ne pas extrapoler cet épisode. Le pétrole va probablement faire à son tour une pause prolongée (pour mieux revenir lorsque plus personne n’y prêtera attention) durant laquelle il va sous-performer l’or. Je vois ceci comme un facteur très haussier pour les compagnies productrices d’or seniors.

Quant aux juniors, elles disposent des compétences et des réserves dont les seniors ont besoin aujourd’hui. Si les seniors ne peuvent pas accroître leurs réserves de qualité par elles-mêmes, elles se tournent vers les juniors. Plusieurs juniors se sont déjà faites mangées par des seniors, et des fusions apparaissent également entre ces compagnies. Elles disposent de cash et l’investissent de la sorte pour augmenter leur ratio Réserves/Capitalisation. Ceci n’apparaît pas tout de suite au niveau de leur bénéfice/action (P/E), mais devrait y contribuer positivement par la suite.

Barrick Gold a dernièrement déposé une offre hostile d’achat sur Novagold. Mais elle a peu de chance d’aboutir étant donné son prix trop bas relativement aux grandes réserves d’or et de cuivre que possède Novagold. Ce serait bien sûr une affaire extraordinaire pour Barrick, un moyen très bon marché d’augmenter la taille et la qualité de ses réserves. Le marché anticipe un refus assez net étant donné que l’action se traite à un prix plus élevé que l’offre de rachat. En tant qu’actionnaire de Novagold, j’ai bien sûr voté non à cette offre.

En principe ces fusions/acquisitions sont positives pour le prix de l’action des juniors, car les seniors peuvent payer plus de 150$ l’once d’or dans le sous-sol détenu par la junior. Le premier calcul à faire lorsqu’on détient une junior est le suivant : de combien d’or dans le sous-sol dispose-t-elle ? Est-il économique, ou va-t-il le devenir prochainement ?

Avec Northern Dynasty Minerals, vous obtenez 70 onces d’or à 0,5gr/t pour une once d’or que vous payez en actions de la compagnie, plus un énorme bonus de cuivre. Avec Golden Queen Mining vous en obtenez 42, mais avec une teneur en or bien supérieure, avec Vista Gold 36 de faible teneur, mais avec un potentiel d’exploration énorme sur beaucoup de propriétés achetées récemment, et avec Coral une trentaine d’once. En comparaison, vous n’en obtenez qu’entre 3 et 8 avec une senior. La valeur se trouve chez les juniors de qualité. Mais le risque encore une fois est bien plus élevé !

[LS]

Les compagnies seniors ont déjà maximisé leurs profits durant les années de vaches maigres (fin des années 90)en coupant dans leur budget de prospection, et en exploitant le meilleur minerai. Elles n'ont pas procédé au remplacement de leurs réserves d'or dans le sol à cette époque, car c'était pour elles une question de survie lorsque le prix de l'or touchait 252$/once!

Vous avez tout à fait raison, ces compagnies doivent aujourd'hui tout mettre en oeuvre pour renouveller leurs réserves d'or dans le sol, et pour ouvrir de nouvelles mines. Les découvertes majeures sont malheureusement pour elles de plus en plus rares, et certains analystes parlent d'un pic de l'or à venir, tout comme on parle d'un pic du pétrole aujourd'hui. Il existe encore de nombreux gisements aurifères, mais leur teneur en or n'est pas économique aujourd'hui. Ils le deviendraient avec un prix de l'or plus élevé. Ces réserves "cachées" peuvent donc tout à coup apparaître dans les actifs d'une compagnie minière, et contribuer à leur effet de levier sur le prix de l'or, mais seulement avec un prix de l'or beaucoup plus élevé! Le prix actuel de l'or, malgré sa hausse depuis 252$, rend la tache des compagnies minières toujours aussi ardue, raison pour laquelle je souris lorsque j'entends dire que 580$/once est un prix trop élevé aujourd'hui pour l'or.

Les compagnies minières font face à une augmentation de leur coût de production. Les prix de l'énergie et des métaux industriels ont augmenté plus vite que le prix de l'or ces 5 dernières années, et cela a mangé une partie de l'effet de levier attendu. Mais je m'attends à une meilleure performance de l'or vis-à-vis du pétrole et des métaux industriels ces prochaines années, et dans un tel environnement, l'effet de levier attendu se réalisera vraiment. Je pense aussi que les compagnies qui opèrent aux USA obtiendront une hausse plus forte de l'or en dollar, puisque le dollar a de fortes chances de chuter vis-à-vis de toutes les autres monnaies. Une forte demande d'investissement pour l'or peut le faire vraiment décoller, et ce que nous avons vu jusqu'ici n'est peut-être que le tout début d'un long marché haussier.

La nouvelle donne dans le marché sera l'entrée en récession des USA (par la chute de l'immo par ex), et la fuite des capitaux vers la sécurité, donc vers l'or (regardez encore une fois le graphique historique comparatif S&P500 et Or dans le dernier fascicule). Oui, je pense que ce n'est pas une mauvaise idée d'investir dans les seniors, malgré leur P/E actuel très élevé. Mais les juniors sont évidemment une meilleure idée. Ceci dit, étant donné le risque très élevé lié à toutes ces compagnies, on peut préférer n'investir que dans le métal physique. Un bon compromis serait 50% de métal physique et 50% de compagnies minières via un fond de placement collectif sur l'or. Je recommande également l'achat de pièces d'or comme le Napoléon (pour les français, et le Vreneli pour les suisses), qui peut servir de monnaie de choix en cas de crise monétaire, et qui peut s'attacher d'une forte prime.